鲍尔.解读联準会新决策 专家:不要持有太多美元国际

2020-05-23 浏览量: 187

鲍尔表示失业率与薪资有关联,但他并没有说,薪资与物价有关联,这也是现在联準会利率决策很困难的地方。   图:翻摄美国联準会脸书

这是第一场鲍尔的记者会,毫无悬念的,联準会官员以8:0通过升息一码决议,显示对新任主席的尊重;但接下来几次的会议内容,将会变得很重要,大家会更畅所欲言地表达意见……」安联环球投资执行副总裁暨资深投资策略师马林锡(Steven Malin, Ph. D.)旋风式来台,凌晨入住饭店后的第一件事,并非就寝,而是準备收看联準会(Fed)新任主席鲍尔(Jerome Powell)的第一场会后声明。

「他非常务实,说话言简意赅,面对记者的提问也不迴避;我虽未曾与他共事,但过去我在联準会部门的同事,基本上都非常敬重鲍尔,认为他是很好的沟通者。」马林锡说。

在进入资产管理业之前,马林锡曾任纽约联邦储备银行资深经济学家暨媒体发言人,在联準会工作长达17年,熟悉内部决策运作及外界沟通;他精準解读鲍尔的第一场会后声明,「从点阵图中,并未说明接下来会加速升息,但有稍微暗示未来经济成长会加速,失业率可能再下降,通膨率却不见得会明显攀升。」

刚卸下联準会主席职务的叶伦,过去认为薪资成长与通膨有很强的关係,对此,鲍尔却持不同意见。马林锡观察指出,「鲍尔只说失业率与薪资有关联,但他并没有说,薪资与物价有关联,这也是现在联準会利率决策很困难的地方。」 马林锡认为,这正是鲍尔务实之处,因为他所关注的,是整个经济体系中的结构性因素,「例如,即使劳动市场紧俏,将使经济体系中某个产业薪资上扬,但新一波工业革命,却抑制了物价表现。最好的证明,就是智慧型手机兴起,一般人不需要再买照相机、录影机,甚至CD,原物料需求就会下滑。」

另一方面,全球步入高龄化社会,老年人口支出少、存款多,生产力无法大量提高,企业主也很难为员工加薪。「相较叶伦在意的是劳动市场数字,鲍尔显然更注重结构性的趋势变化。」马林锡指出,正因为这样实事求是的性格,未来联準会也将以「规则导向」为目标,进行利率决策。

经济方向观察指标: 美国十年期公债殖利率走势

「规则导向」是指联準会决策透明,且市场也会知道何时该做怎样的决策。「一旦联準会公开表明,在哪些条件满足下,就要採取升息或降息手段、不须讨论时,就意味着联準会必须要让市场清楚知道这些规则,且说到做到。」他指出,虽然现在规则尚未明确订出,但鲍尔却相当重视联準会决策过程的透明度。

马林锡透露,鲍尔很在意市场常「误读」联準会对经济政策的摘要;最明显的是,很多人以为,点阵图是联準会用来预测利率的指标;其实不是这样,「点阵图目的在让官员说明他们该以何种适当途径,去达成他们的目标,这与预测利率是很不一样的两件事。也就是说,点阵图表达双向看法,即联準会官员综合对失业率、通膨率及经济成长率的意见,所做出的合宜利率途径。」

透过分析联準会利率决策,马林锡认为,未来几个月投资人仍应持有部分风险性资产,「企业获利将加速成长,且美国减税效益将提高,投资人应持续持有美元资产及部分欧洲价值型资产。美元短线可能走升,但长期仍将走贬,这对新兴市场发展较有利。」他建议投资人不用持有太多美元货币。

未来经济走向最重要观察指标,在美国十年期公债殖利率走势。「目前经济仍具成长动能,但根据历史经验统计,到明年若美国十年期公债殖利率突破3.05%、并往3.35%靠近,对经济就会产生负面影响,或在那之后几个月,就会发生经济衰退情况。」马林锡强调,时间愈靠近2019年,投资风险意识就要愈高;若目前投资人对某类资产有信心,可持续持有,因为现在还看不到明显卖出的理由。

(本文获今週刊授权转载,详细全文请参阅最新一期《今周刊》第1110期。)

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